12月22日，第十五届国际油脂油料大会在广州举行。值得强调的是，会上，大连商品交易所正式引入境外交易者参与棕榈油期货交易。棕榈油期货国际化是大商所利用期货市场服务实体产业的重要举措，能够进一步发挥价格发现和风险管理功能，提高我国在全球棕榈油贸易体系中的价格影响力。

  在国际经济发展形势复杂多变，新冠疫情全世界肆虐，全球农产品意外减产，中国需求快速地增长等因素叠加影响下，国内油脂油料市场发生了哪些新变化？面临哪些机遇和挑战？如何利用金融衍生品工具规避经营风险，促进油脂油料产业高水平发展？……在12月22日举行的第十五届国际油脂油料大会上，行业专家、企业负责人等欢聚一堂，围绕“2020/2021油脂油料市场发展展望”主题进行了深入的探讨与交流。

  值得强调的是，会上，大连商品交易所正式引入境外交易者参与棕榈油期货交易。“作为我国首个全进口商品期货品种，棕榈油期货成为上市农产品期货中首个特定品种。今年前11个月，大商所棕榈油期货成交近2.9亿手，日均持仓52万手，较去年同期均明显地增长。”大商所党委书记、理事长冉华在会上表示。

  大商所引入境外交易者参与棕榈油期货交易参与棕榈油期货交易，将逐步提升境内外棕榈油期货价格的联动性，有助于跨国公司能够更好地运用期货市场进行风险管理。棕榈油期货国际化是大商所利用期货市场服务实体产业的重要举措，能够进一步发挥价格发现和风险管理功能，提高我国在全球棕榈油贸易体系中的价格影响力。

  随着新冠疫情的加速蔓延，全球经济稳步的增长的不确定性和下滑风险加剧，产业链供应链安全问题更突出。东北证券首席经济学家付鹏在演讲中指出，疫情的后续影响还在继续，全球经济的结构性问题还未解决，随着全球贸易链竞争的升级，供应链层面上的竞争也在加剧。在加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局之下，要关切“供应链安全”。

  在复杂多变的国际环境下，作为全球最大的大豆进口国和消费国，2020年我国大豆产业经历了什么样的变化？九三粮油工业集团有限公司总经理史永革表示，2020年中国大豆压榨企业面临的复杂形势呈现以下特点：

  第一，大豆进口数量恢复性增长。2020年进口量总体增加，5~9月进口大豆单月到港量高达1000万吨，预计2020/2021年度大豆的进口数量会超过1亿吨，总体保持恢复性的增长态势。

  第二，大豆进口格局正在重塑优化。大豆进口来源国主要是美国、巴西和阿根廷，2020年美豆增幅巨大。俄罗斯、乌克兰等国家虽然对大豆供应渠道有所补充，但数量有限,短期内我国大豆进口仍将以美国、巴西为主。

  第三，豆粕消费保持比较高增速。总的来看，随着非洲猪瘟淡去、生猪产能恢复，规模化养殖趋势的不断的提高，饲料消费和豆粕需求重回增长势头。2020/2021年，豆粕增速预计在9%~10%左右（USDA预估，中国豆粕饲用需求增长率8.5%左右，明显高于欧洲及东南亚等别的地方）。未来，随着中国经济的加快速度进行发展、城镇化的规模推进和生活水平的逐步的提升，中国肉蛋奶的消费持续稳步增长，将会促进带动豆粕需求增长。

  第四，大豆价格持续高企，包括国产大豆和进口大豆，特别是二季度以来，受疫情影响国内玉米、大豆等农产品价格普遍上涨，在大豆和玉米种植的比价效应和进口成本推动下，国产大豆价格持续上扬，目前已进入新的高价格的范围，对需求产生了一定的抑制作用，不利于国产大豆行情。伴随着大豆价格日益走高，回调风险也在积聚，不排除震荡调整的可能。

  第五，大豆压榨利润率先高后低。2020年的榨利走势大致上可以分为三个阶段：一是农历新年前后，受市场需求低迷以及疫情影响，压榨利润持续走弱；二是3月份后，国内油厂开工率恢复缓慢，国内豆粕库存偏低，同时由于进口大豆到港量低于预期，伴随着疫情的扩散，市场担忧二季度南美大豆不能如期到港，美豆走势与国内豆粕走势出现偏离，榨利应声上涨；三是进入四季度，油厂开机率迅速恢复，豆粕库存持续保持高位，导致外盘不断走强，形成了外强内弱的格局，压榨利润持续走低。

  第六，近期库存的压力略增基差下滑，2021年度豆粕需求量开始上涨主要依赖于生猪养殖的恢复，但是生猪恢复的高峰期还没有完全到来。2月份之前国内豆粕库存仍处于比较高的水平，需求南强北弱也带来了基差不平衡的现状。3~4月因榨利较差，到港量偏低，叠加一些不确定因素，将会出现降库存的现象。

  中储粮油脂有限公司轮换管理部副总经理刘建表示，2020年国产大豆价格整体涨势较大。从供应端来看，今年大豆产量增加，但由于受台风等因素影响，收割期延长，带动大豆价格持续上涨；从需求端看，大豆深加工企业和压榨行业面临着高价格的国产大豆带来的亏损风险，加工积极性受挫；从物流端看，农民有惜售心理，收购、囤货、备货等行为助推大豆价格持续上涨。此外，像俄罗斯大豆价格提高30%等，每个因素都可能会带来价格的波动。目前，大豆供应相对充足，价格涨势过快的根本原因是市场资金比较充裕导致的备货行为。

  邦吉（上海）管理有限公司中国农业业务总监陈旻认为，今年国内大豆压榨利润水准普遍不错，基本达到了近十年来的顶配水平。2021年压榨利润或比2020年会收窄，但依然处于较高水平。

  据浙江敦和实业有限公司资产配置部张春鸣分析，明年豆粕的表现受豆油、棕榈油影响较大。豆粕成本端的核心在美盘大豆价格，目前市场一致认为美豆平衡表还有进一步下调空间，主因是美豆目前出口计划完成度较高，预计还有一定增量；今年美豆压榨情况持续向好，全年美豆压榨目标将上调，因此美豆库存有一定的下调空间。

  “未来饲料行业仍有增长潜力。”新希望六和股份有限公司广东农业产业基金董事长、广东创新中心总经理李维峰预测，到2023年，国内饲料规模有望达到近3亿吨，饲料行业会保持3%~5%的年增长率，头部企业集中度可能会越来越高。

  展望未来，史永革表示，“十四五”期间，我国将进入高水平发展的新时期，压榨产业链上下游企业要共同携手，紧抓双循环新发展格局带来的新机遇，应对新挑战，构建产业链生态圈。生态体系内互为上下游、互为产业链、互为商业链、互为服务链，促进产业链、商业链、服务链三链协同，形成产业链内部的良性循环，依靠国内庞大的市场和国际雄厚的资源优势，推动中国大豆压榨产业真正走向高水平发展之路，构建中国大豆产业高质量发展的新“微笑曲线”。

  马来西亚棕榈油委员会（MPOC）上海代表处首席代表黄霍辉在演讲中介绍，过去10年全球棕榈油产量以5.4%的速度增长，其中印尼年均增加7.7%。

  2019年全球棕榈油产量达7650万吨，增长2.4%；但2020年棕榈油增产放缓已成事实，预计产量达7420万吨，根本原因是印尼和马来西亚两国同时减产，分别较去年降低4.5%、1.6%。

  谈及减产原因，黄霍辉认为，首先是国家政策因素影响，生产国收割面积增幅下降；其次是干旱、树龄及人工短缺影响。此外，前几年棕榈油价格低位徘徊，小农户及种植园收益降低，多数小农户降低甚至停止施肥，加上一些小园坵缺乏资金修路，果串没有及时收割，影响棕榈油质量和产量。

  “预计2021年全球棕榈油产量增长330万吨，达到7840万吨左右，棕榈油产量将进入低增长时代。“黄霍辉说，目前，马来西亚、印尼两国都有面积较大的老化棕榈树，其中马来西亚老树在种植总面积中占比达30%，印尼达24%，需要积极翻种保持棕榈油产量增速。而翻种意味着供应量增长短暂会受影响。两国相加，未来4~5年内每年将减少200万~250万公吨的棕榈油产出。

  据了解，新型冠状病毒肺炎疫情造成棕榈油进口国的需求和消费放缓。马来西亚棕榈油理事会统计显示，2020年马来西亚毛棕榈油产量将从2019年的1990万吨降至1970万吨，降幅为1%。预计2020年年末库存为190万吨，较去年的200万吨有所下降。

  在产量减少的情况下，需求端会发生啥变化？黄霍辉认为，受疫情影响，棕榈油在食品及生物柴油领域的使用受到打压，整体需求低迷，预计全球棕榈油需求量降低约4%。虽然印尼生物柴油B30计划按原定执行，但因为出口市场受一定的影响，印尼棕榈生柴产量也比去年低。就全球生物柴油的产量情况去看，主要生产国除了印尼之外，欧盟、阿根廷、马来西亚等国产量明显降低，新冠疫情及原油价格大跌是影响生物柴油产量主要原因。

  黄霍辉预测，随着棕榈油产量复苏，新冠疫情逐步得到控制，2021年棕榈油消费量将微涨1.8%或者136万吨，但相比于产量的预计增幅，需求增幅预估值较低，主要考虑到大豆产量在今明年会有明显的大涨，棕榈油需求量或将受影响。但因为年初库存较低，整体库销比会和今年一样，支撑着棕榈油价格。后期棕榈油价走势要关注拉尼娜对南美大豆产量的影响，预计棕榈油价格会在2021年一季度继续攀升或在现有高位横向波动，然后在南美大豆入市时开始调整下行至今年的低位。

  “随着中国、印度、欧盟等传统市场需求的回振，马来西亚棕榈油的出口有望增长。”马来西亚衍生产品交易所主席拿督欧麦尔表示，大商所已成为全世界最大的棕榈油期货交易市场，中国期货市场国际化将为全球参与者提供机会，使他们在进行各自棕榈油交易活动时能利用马来西亚衍生产品交易所的毛棕榈油期货及大商所的棕榈油期货来满足对冲需求。

  为应对价格风险，今年1月，马来西亚衍生产品交易所推出了以美元计价的精炼棕榈油期权（OPOL）。拿督欧麦尔介绍，这是棕榈油组合产品中的新类别，为用户更好的提供了更多具有不一样风险报酬系数的风险管理工具。

  马来西亚衍生产品交易所将继续致力于提升、发展和拓展产品，以满足行业日渐增长的需求，并提供较为可靠的对冲工具来应对价格波动。

  拿督欧麦尔还透漏，马来西亚衍生产品交易所正计划推出新的东马来西亚毛棕榈油期货合约，旨在为马来西亚东部的棕榈油企业来提供对冲现货头寸的渠道。除了交割地点改为马来西亚东部的沙巴州和砂拉越州，它与现有的毛棕榈油期货合约基本相同。

  与会人员认为，面对油脂油料市场复杂多变的局面，油脂油料产业急需多角度多模式利用期货等衍生品市场管理价格、经营等市场风险。

  “中国油脂压榨行业年均复合增长率在3%~4%，大多数企业位于沿海城市，压榨原料以大豆为主，副产品为豆油和豆粕，企业经营利润主要来自于压榨环节的风险控制。如果价格风险控制不好，进口大豆成本提升或者下游豆粕、豆油市场行情报价下跌，都可能对企业压榨利润构成严重影响。因此，油脂油料企业要利用期货等衍生品市场进行风险管理。”路易达孚北亚区油脂油料交易总经理刘炯表示。

  事实上，经过数十年发展，我国油脂油料企业利用金融衍生品市场规避经营风险的技术和手段已日趋成熟。“在油脂产业中，从上游油企、中游贸易商到下游饲料厂的全产业链企业，都可以熟练运用期货工具，以基差贸易、套期保值等方式来进行风险管理。”海通期货国际与金融拓展部负责人卢丹说，良好的境内外产业背景，为今后慢慢的变多的境外产业客户参与棕榈油期货市场奠定了基础，国内油脂产业链期现结合的风险管理方式也将推动境外产业参与其中。

  据介绍，今年以来，大商所油脂油料板块品种交易规模稳步增长，产业客户比例逐年增加，合约连续性持续改善，较好地发挥了市场功能。在今年上半年全球农产品期货期权成交量排名中，豆粕期货、棕榈油期货位列前两名。今年前11个月，参与豆粕期货交割的法人持仓占比达到60%，豆油持仓占比达到65%，分别比去年同期上升了4%和2%。与此同时，期现货相关性逐步增强，豆油和棕榈油的期现价格相关性为0.99和0.98，豆二为0.95，豆粕为0.89。豆粕、棕榈油、豆油等品种重点合约买卖价差、订单厚度大幅改善，做市合约流动性显著改善，投资者交易成本持续降低。

  12月15日，大商所推出非标仓单交易业务，组建黑色、化工品种圈，在DCE财讯通上线海港大宗、陕储粮现货行情，标志着大商所启动“一圈两中心”建设。开展大宗商品生态圈、大宗商品交易中心和价格信息中心的“一圈两中心”建设，是大商所探索新时期期货市场发展成功之路、拓展服务实体经济广度与深度的重要安排，将提升重要大宗商品的价值影响力，更好地服务和引领实体经济发展。

  大商所场外业务部（筹）负责人刘宇光表示：“大商所将继续加强新工具、新品种研发，一直在优化合约制度，创新服务实体经济模式，推动‘油脂油料圈’建设，为实体公司可以提供全方位服务。”刘宇光指出，在市场稳健运行的同时，大商所持续推进服务实体经济的创新探索。在降低产业套保成本方面，大商所推出差异化保证金政策、免收交割手续费及标准仓单充抵保证金手续费等措施，对产业企业套保交易减收90%手续费，持续让利和助力实体企业。疫情期间，以油脂油料期货为代表的品种进一步发挥价格风向标和套保稳定器的作用，对保障国家粮油供给发挥了积极作用。

  在推动合约连续性活跃方面，在豆粕、豆油、棕榈油、豆二、豆一等18个期货品种上引入做市商，通过做市商持续报价为合约提供流动性。引导市场热情参加相应合约的交易，提高重点合约流动性。下调多个品种非主力合约手续费标准，通过一揽子活跃措施激励全市场交易者参与非主力合约交易，促进非主力合约流动性与连续性。

  在合约制度优化方面，11月25日，大商所顺利完成了首笔以进口俄罗斯非转基因大豆为标的的非标准仓单期转现业务。对豆粕和豆油，调整交割质量，新国标实施后，大商所有针对性研究推进调整相应指标，使之更加贴近现货贸易。与此同时，根据现货市场发展状况，调整豆粕、豆油地区升贴水，促进豆粕豆油期货市场功能发挥。

  在深化产业和市场服务方面，大商所深化农民收入保障计划项目，持续开展“企业风险管理计划”项目，增加设立产融培育基地，实现基地带动企业和机构的培育，深化产融结合的市场服务目标。

  大商所在加强场内建设的同时，积极地推进场外市场建设。自2013年开始，大商所研究部署场外市场建设工作，并于2015年正式开发上线大商所场外平台技术系统。在平台上先后推出商品互换、基差交易和标准仓单交易业务。

  多年来，大商所不停地改进革新服务模式，以进一步提升期市服务广度和宽度，加大期货市场服务实体经济的力度。“在期货市场国际化的探索上，大商所将扎实、细致地做好相关落地实施工作，不断的提高市场运行质量和效率，加快建设期货现货结合、场内场外协同、境内境外连通的国际一流衍生品交易所，为全球产业公司可以提供公开透明的价格发现平台，为全球商品贸易提供有序规范的风险管理渠道。”冉华称。